Шведските създатели на крале зад европейски гигант за частни капиталови инвестиции

През 1989 година една от огромните индустриални семейства в Европа, Валенберг, изпрати млад шведски изпълнителен шеф на име Кони Йонсон в Съединени американски щати, с цел да види по какъв начин работи Уолстрийт.

Пристигането му съответства с върха на първия взрив на изкупуване с ливъридж, когато дребна група корпоративни нападатели направиха положение, купувайки добре известни обществени компании в солидни покупко-продажби, финансирани с задължения.

„ Голямото нещо това, което се случи тогава, беше RJR Nabisco “, сподели Йонсон в изявление за Financial Times, имайки поради определящото епохата усвояване от американския колос за дялово вложение KKR, увековечено в книгата „ Варварите пред портата “. „ Това притегли вниманието ми. “

Jonsson върна концепцията за стартиране на европейска версия назад на своите работодатели милиардери Wallenbergs.

Те бяха скептични. С благосъстояние, в началото насъбрано в банковото дело в средата на 19-ти век, нападателният, размирен метод на групите за ранно изкупуване беше анатема за метода им на правене на бизнес: единият се концентрира върху положителното корпоративно ръководство и отвращението към поемането на риск.

„ Когато успяхме да убедим Питър Валенберг да направи това, той беше малко нервозен “, сподели Йонсон.

Сега EQT Partners, групата, която той съоснова с Wallenbergs “ поддръжка, изсече минимум половин дузина милиардери, ръководи над 230 милиарда евро активи и през февруари набра 22 милиарда евро за най-новия си водещ фонд за частни финансови вложения, един от най-големите фондове за изкупуване на всички времена.

„ Никой не можеше да види тъкмо какъв брой огромно ще стане това “, сподели Маркус Валенберг, който дружно с други членове на фамилията е общественото лице на шведската династия.

Разширяването на EQT от нишов състезател се концентрира върху закупуването на дребни Шведският бизнес към капиталова империя, обхващаща три континента, наблюдава възходящото въздействие, което компаниите за частен капитал оказват върху световната стопанска система.

Бързият напредък на групата, откогато стана обществена, също дава проект за европейски сътрудници, в това число CVC Capital Partners, чиито висши ръководители гледаха със злоба на експанзията на техния противник, подтиквана от финансовите пазари. CVC се чака да стане обществен още идната седмица.

Но промишлеността е изправена пред екзистенциален миг: групи, в това число EQT, седят на повече от $3 трилиона непродадени активи, покупко-продажби, осъществени в друг стопански климат. Засилват се и апелите частният капитал да показа плячката си с служащите, както и възходящият регулаторен надзор върху класа активи на стойност 13 трилиона $.

Първата роля, която Wallenbergs играеха в EQT – кратко от equity – беше фундаментална. Те предоставиха достъп до голям брой американски мощни играчи, обхващащи политиката и финансите, с помощта на връзката с американската частна капиталова компания AEA.

„ [Валенберги] ни разрешиха да пътуваме по света с тяхната визитка, стига да се държим обичайно “, сподели Йонсон.

Недостатъкът беше, че EQT трябваше да „ следва техния метод на правене на бизнес, който в първите дни беше доста друг от метода, по който частният капитал правеше бизнес “, сподели Йонсон. „ За известно време смятахме, че това е минус. “

С течение на времето консервативният жанр на благосъстоятелност на Wallenbergs, както и тяхната мрежа от контакти, се трансфораха в основна част от представянето на EQT пред фирмите, които искаше да купи. „ Нямаше фикс идея за ливъридж, както беше в Съединени американски щати “, сподели Марк Флорман, ръководител на Time Partners, който поучава вложителите в EQT.

Но макар връзките с някои от най-влиятелните индустриалци в Швеция, EQT провокира неодобрение от политиците и данъчните управляващи.

Бившият основен изпълнителен шеф на EQT сподели в изявление с учен, че министър председателят на Швеция го е обвинил в „ пласиране на деца на фондовия пазар “ поради собствеността му върху бизнес, който управляваше учебни заведения в Северна Европа. Междувременно предизвикателство по отношение на дължимия налог върху исторически покупко-продажби накара EQT да реалокира интервенциите си назад на сушата под една компания-чадър, основана в Швеция.

До момента, в който Йонсон се отдръпна като ръководещ сътрудник през 2014 година, групата имаше натрупа към 13 милиарда евро в ръководени активи, носещи приходи, и се разшири в нови области като инфраструктура. Но макар растежа на EQT, в ерата на взрива на частния капитал след финансовата рецесия, други се справяха по-добре.

„ Видяхме някои от нашите съперници да ни изпреварват и да ни изпреварват, тъй като имаха достъп до капитал “, сподели Кристиан Синдинг, дълготраен чиновник на EQT, който е служил като основен изпълнителен шеф през последните пет години. „ Това бяха американските играчи. “

От 2008 година американските тежки играчи като Blackstone, KKR и Apollo Global Management станаха обществени, давайки им салда за засаждане на нови тактики и за закупуване на съперници в бързо- разрастващи се области като науки за живота и обезпечаване.

Решението да последва образеца през 2019 година провокира напрежение в EQT. „ Имаше някои скептици “, сподели Синдинг. „ Те се тревожеха за културата и полезностите. Бихме ли се оставили да бъдем ръководени от обществените пазари, а не от нашите убеждения? “

Листването през септември същата година сложи минимум шестима ръководители на EQT, в това число Синдинг и Йонсон, в редиците на милиардерите с частен капитал дружно със Стивън от Blackstone Шварцман и Хенри Кравис от KKR, същите търговци, на които Йонсон се е опитвал да подражава преди десетилетия.

„ Този ​​отбор беше доста добър в разбирането, че би трябвало да живеете в крайник с времето “, сподели Валенберг. По това време EQT имаше почти 36 милиарда евро в активи, носещи такси, под ръководство, цифра, която набъбна повече от три пъти до 130 милиарда евро до края на предходната година.

Листването даде валута на EQT за закупуване на други капиталови бизнеси, в това число американската компания за недвижими парцели Exeter Property Group и Barings Private Equity Asia. Но също по този начин пристигна единствено две години преди края на дългия бичи пазар на частни финансови вложения, който остави EQT да седи върху някои огромни активи, закупени по време на взрива.

Те включват немската компания за електронна търговия Zooplus, която стана частна в договорка за 3,7 милиарда евро при оценка от 58 пъти облагата през 2021 година EQT също има милиарди долари, обвързани с ветеринарния бизнес IVC Evidensia, бранш, който регулаторите в този момент проверяват.

Изплащането на пари от тези огромни залози се оказва мъчно във време, когато промишлеността се приспособява към по-високите лихвени проценти. Има също по този начин въпроси по отношение на това какъв резултат ще има повишаването на ръководените активи върху представянето.

Флорман сподели: „ Съществува риск, когато вашите ръководени активи станат прекомерно огромни, да попаднете в категорията на зрелите и силата и нервността може да изчезне. “

Цената на акциите на компанията е намаляла с повече от една трета от пика си през ноември 2021 година

Много от неговите обществено търгувани сътрудници, осъзнавайки нуждата от продължение на увеличението на ръководените активи, построиха огромни кредитни бизнеси през последното десетилетие.

Частният заем беше огромен бенефициент на по-високи лихвени проценти и също по този начин е по-лесен за мащабиране от капиталови тактики като частен капитал, инфраструктура или недвижими парцели, споделят вложителите. През 2020 година EQT продаде кредитния си бизнес на съперника си Bridgepoint.

„ Ако трябваше да слушаме всеки анализатор, щяхме да имаме огромен кредитен бизнес и да изглеждаме като всички останали “, сподели Синдинг. „ Всяка седмица през последните 18 месеца банкери и консултанти споделяха заем, заем, заем. “

Но Синдинг е ясно какво желае. „ Не желаеме да бъдем всички останали, желаеме да бъдем EQT “, сподели той.